亚马逊云收入连续两季提速，Q1利润翻三倍，没有股息分红，盘后涨6%又收窄 | ...

蓝习羽

4月30日周二美股盘后，在全球力推电商与云服务、并积极参与“AI军备竞赛”的科技巨头亚马逊发布了2024年第一季度财报。
亚马逊一季报全面向好，有分析称其总营收增速为一年最快，AWS云收入连续第二个季度加速增长，且该业务的运营利润率创下历史新高，但二季度营收和运营利润指引略逊于预期，二季度营收增速或创2022年12月以来最慢，而且没有追随Meta和谷歌宣布史上首次股息分红，都令盘后股价跳涨6%后涨幅显著收窄。


周二亚马逊尾盘跳水并收跌3.3%，脱离两周高位，今年以来累涨15%，显著跑赢标普大盘的涨幅5.6%、纳指的涨幅4%，以及其2月份刚作为成分股加入的道指基本持平。过去12个月，亚马逊累涨超71%，但较4月11日在两年来首次创下的历史收盘新高189.05美元回落超7%。
作为人工智能领域的前沿领军公司，亚马逊备受看好大型科技股的投资者喜爱，过去三个月共有42位分析师覆盖其研报，全都是买入评级，平均目标价213.74美元代表还有22%的涨幅空间。华尔街认为，该公司由AI驱动的云计算、电商和广告收入以及利润率都将提速增长。
亚马逊一季度营收增超12%，利润翻三倍，AWS年销售额有望实现1000亿美元
财报显示，亚马逊一季度营收较上年同期的1274亿美元增长12.5%至1433.1亿美元，高于分析师预期的1426亿美元，也是一年来最快增速；调整后的每股收益EPS达到0.98美元，高于预期的0.83美元，是上年同期0.31美元的三倍多或同比增长216%。
但收入和EPS分别环比弱于去年四季度年末节假日购物季的1699.6亿美元和每股收益1美元。当时亚马逊的营收同比增长14%，EPS从2022年四季度的每股收益0.03美元大幅蹿升。
一季度运营利润也是去年同期48亿美元的三倍或同比增长219%至153亿美元，高于预期的112亿美元，并意外超越了去年四季度的132亿美元。一季度的净利润较上年同期31.7亿美元增长225%至104亿美元，高于预期的89亿美元，弱于去年四季度的两年新高106.2亿美元。
公司称，2024年一季度的净利润包括了对“特斯拉劲敌”、电动卡车初创公司Rivian普通股投资产生的税前估值损失20亿美元，较去年一季度的同类税前估值损失5亿美元大幅加深。
有分析称，运营利润升幅远超收入增长，是成本削减和对效率的关注正在提振其盈利的最新迹象。自2022年底以来，亚马逊裁员超2.7万人，今年一季度还解雇了健康和AWS的数百名员工。


在业绩指引方面，亚马逊预计二季度净销售额在1440亿至1490亿美元之间，等于同比增长7%至11%，但市场预期收入应突破1500亿美元大关或再增12%；运营利润预计在100亿至140亿美元，较去年同期的77亿美元至少增长30%，但区间中点略低于市场预期的125.6亿美元。
金融博客Zerohedge称，这代表亚马逊二季度营收增速将创2022年12月以来最慢。


亚马逊总裁兼首席执行官安迪·贾西（Andy Jassy）称，许多企业重拾基础设施现代化的投资，再加上AWS人工智能功能的吸引力，正在重新加速AWS的增长率，按当前速度计算该项业务的年收入有望实现1000亿美元大关。广告业务也受益于门店和Prime Video的增长，“我们的所有业务都还处在早期阶段”，暗示未来潜力巨大。
云收入连续两季加速增长且运营利润率创新高，广告同比增24%，仍没股息分红
分业务来看， 一季度核心电商销售额较上年同期的511亿美元增长7%至546.7亿美元，广告收入较上年同期的95亿美元增长24%至118亿美元，均符合市场预期，云业务AWS收入较上年同期的214亿美元增长近17%至250亿美元，超出预期的245亿美元。
去年四季度时，亚马逊广告收入曾同比增长27%至146.54亿美元，为连续第五个季度加速增长；AWS收入曾同比增长13%至242.04亿美元，2023年AWS的营业利润率高达27%。
这代表一季度亚马逊的AWS云收入连续两个季度加速增长，说明云业务正在好转，符合竞争对手微软和谷歌一季报中的云收入提速趋势，微软和谷歌当季云收入分别增长23%和28%。去年三季度，AWS的收入增长结束了连续六个季度放缓，自2021年四季度以首次重返加速扩张。


对生成式人工智能工具和服务的需求正在推动所有云提供商的业务发展。今年一季度AWS的运营利润率为37.6%，创下历史新高，高于去年三和四季度的30.3%和29.6%，在2022年下旬开始的连续三个季度同比下降后恢复正常。


AWS在一季度带来94亿美元运营利润，远超预期的75亿美元，同比增长84%，占总运营利润的61.4%。亚马逊的大部分营收来自核心业务电子商务，但云计算AWS和广告贡献了大部分利润。同时，国际业务罕见扭亏为盈，去年四季度曾运营亏损逾4亿美元，去年一季度亏12亿美元。
还有分析称，广告业务连续多个季度成为亚马逊收入增长最快的部门，公司于今年1月首次开始在Prime Video会员订阅流媒体服务上销售广告，这一有助于增厚利润的业绩将备受关注。此前亚马逊的大部分广告收入来自于电商市场平台的广告展示位销售。
此外，包括亚马逊收取的佣金、履约费、运费和其他费用等来自第三方卖家服务的收入继续激增，一季度收入同比增长16%至345亿美元，但略逊于市场预期的346.3亿美元。
亚马逊也果然没有宣布追随Meta和谷歌在公司史上首次发放股息分红。亚马逊是最后一家尚未向股东支付股息的大型科技公司。
最关注什么？人工智能、广告、利润、是否首次股息分红
分析师将重点关注亚马逊利润的主要驱动因素——广告与云计算业务能否抵住支出放缓的挑战而实现持续增长，并关注公司在投资人工智能上的资本支出趋势，这将影响到自由现金流。
亚马逊曾称2024年的目标是提高效率和盈利能力，对仓库机器人自动化的战略投资也值得关注，目前公司在履约中心部署了超过 75万个机器人，已推动履约成本的增长低于总体收入的增幅。CEO承诺，今年将进一步削减与亚马逊内部履约架构和库存配置相关的成本。
而增长新引擎——人工智能规划势必成为所有大型科技股的财报关注焦点，Meta在大幅上调今年资本支出预期后股价两位数暴跌，代表投资者开始对未来多年沉重的AI投资缺乏耐心。
以亚马逊为首的云提供商正在大力投资以扩展人工智能功能，包括购买先进芯片和建设新的数据中心。微软和谷歌都已表示，正在投入更多资金建设人工智能数据中心。
亚马逊将自己定位成人工智能领导者，并展望AI将为其云业务带来数百亿美元的潜在收入。CEO安迪·贾西（Andy Jassy）在4月发布的致股东信中直言：“生成式人工智能可能是自（本身仍处于早期阶段的）云以来，甚至有互联网以来最大的技术变革。”
华尔街还关注亚马逊能否继续提高庞大零售业务的盈利能力、近期价格上涨对第三方卖家的影响、在Prime Video推出广告是否有望带来数十亿美元的额外收入，以及继续裁员增效等。贾西称，相信Prime Video将自行成长为大型且盈利的业务，流媒体广告正在快速增长且开局良好。
目前，亚马逊AWS在云市场份额中占据约30%排名第一，其次是微软Azure和谷歌云。亚马逊的广告业务以近15%的市场份额位居第三，仅次于数字广告的长期龙头谷歌和Meta。同时，美国本土的零售业竞争日益激烈，中国出海电商Temu和Shein都对亚马逊的利润构成重大威胁。
此外，继Meta和谷歌今年发布股息分红之后，市场高度关注亚马逊是否也会首次发放股息，亚马逊是最后一家尚未向股东支付股息的大型科技公司。而亚马逊自2022年6月斥资33亿美元回购股票以来就再无动作，任何更新动态都可能有力推动股价上涨。
有分析称，发放股息既是一家公司步入成熟的标志，也可能有效分散投资者对巨额资本支出的注意力。发放股息分红往往代表一家公司的高增长岁月已经结束，但AI业务或打破这一模式。
不过New Street Research认为，亚马逊不太可能派发股息，而是在剩余61亿美元的股票回购授权上做文章，同时，为AI提供资金将令公司的资本支出高于市场共识预期。
华尔街怎么看？
去年9月，亚马逊推出了Amazon Bedrock人工智能服务，允许客户利用Anthropic、Stability AI和亚马逊提供的现有大语言模型构建生成式AI应用程序。今年3月，亚马逊追加对人工智能初创公司Anthropic的投资27.5亿美元，令投资总额达到40亿美元。公司还在增长放缓的AWS部门裁员，终止美国生鲜超市Amazon Fresh的无收银员结账系统，并推出新的日杂配送订阅服务。
Evercore ISI认为今年1月开始在Prime Video投放广告具有巨大的增长潜力，亚马逊庞大的资源、大量的消费者数据以及Prime Video的广泛影响力可能是推动新广告平台扩张的因素。
瑞银指出，随着AWS收入更加稳定，投资者的关注点扩大至零售市场平台业务和营业利润，“而不是更狭隘地只关注AWS增长”，预计AI助攻、同日速达会令亚马逊电商业务加速发展。亚马逊本周称，今年前三个月便已创下Prime会员配送速度的新纪录，打破了2023年的纪录最高。
高盛称，零售需求有韧性，以及AWS和广告收入的预期增长，令亚马逊成为电商股“首选”，否则由于该行业面临一系列不利因素，高盛本来对电商股整体持有谨慎态度。美国银行也称，零售利润率不断扩大、AWS和广告收入的积极进展是亚马逊股价主要驱动因素。
富国银行认为2024年将是周期性复苏的一年，企业人工智能可能在2025/2026年更受关注。Needham称亚马逊将跻身人工智能竞赛的2至3名最大赢家之列，其正在开发定制的生成式人工智能芯片，可能是未来几年股价的巨大催化剂，但消费者需求疲软和竞争加剧是主要风险。
Wedbush相信生成式人工智能云服务将在未来几年给亚马逊带来数百亿美元的增量收入，“AWS仍是生成式AI的主要受益者，在各层解决方案上都处于有利地位”，同时一旦Prime Video广告在全球推广可能创造收入约65亿美元，几乎所有受访广告商都打算提高亚马逊的广告预算。
Jefferies认为，亚马逊在削减成本方面已经进入了“收获模式”，未来数年面临利润扩张的机会，得益于持续关注提高各业务部门的效率，以及利润率最高业务AWS和广告的加速增长。